Grund\u00ads\u00e4tzlich kauft das US-Finanz\u00admi\u00adnis\u00adterium l\u00e4nger\u00adfristige US-Staats\u00adan\u00adleihen zur\u00fcck, um die Markt\u00adli\u00adqui\u00addit\u00e4t in diesem Segment zu verbessern. Dies ist an und f\u00fcr sich nichts bahnbre\u00adchendes. Die j\u00fcngsten K\u00e4ufe von Finanz\u00admi\u00adnister Scott Bessent zielen jedoch darauf ab, die Finan\u00adzie\u00adrungs\u00adkosten am langen Ende der Zinskurve f\u00fcr Firmen und Immobi\u00adli\u00aden\u00adk\u00e4ufer zu senken.<\/p>\n\n\n\n
Solche Aktionen m\u00f6gen der Trump-Adminis\u00adtration mit Blick auf die Zwischen\u00adwahlen kurzfristig helfen, die wirtschaft\u00adlichen und politi\u00adschen Folgen h\u00f6herer Zinsen abzufedern. Gleich\u00adzeitig sind sie aber nicht nachhaltig und bek\u00e4mpfen nicht die eigent\u00adliche Ursache, n\u00e4mlich das Fiskal\u00adde\u00adfizit, und schaden Scott Bessents Reputation. Nicht nachhaltig deshalb, weil das US-Finanz\u00admi\u00adnis\u00adterium gar nicht die n\u00f6tigen Mittel hat, um nachhaltig am Markt inter\u00adve\u00adnieren zu k\u00f6nnen. Unbeschr\u00e4nkte Mittel h\u00e4tte nur der US-Noten\u00adbankchef Kevin Warsh, der in erster Linie der Markt\u00adun\u00adab\u00adh\u00e4n\u00adgigkeit verpflichtet ist. Ein K\u00e4ufer\u00adstreik der Anlei\u00adhe\u00adinves\u00adtoren w\u00e4re das einzige wirksame Korrektiv gegen eine ausufernde Fiskalpolitik.<\/p>\n\n\n\n Dass Inves\u00adto\u00adrinnen und Inves\u00adtoren dennoch gelassen bleiben, liegt vermutlich daran, dass sie auf die US-Notenbank als K\u00e4uferin letzter Instanz vertrauen, so geschehen 2008 und w\u00e4hrend der Pandemie, als die Fed 46 % der Netto-Emissionen an Staats\u00adan\u00adleihen aufkaufte. \u00dcber kurz oder lang wird eine sich verschlech\u00adternde Finanzlage die US-Regierung dennoch zu Steuer\u00aderh\u00f6\u00adhungen und Ausga\u00adben\u00adk\u00fcr\u00adzungen zwingen.<\/p>\n\n\n\n In einem solchen Szenario wird auch die US-Zentralbank ihren Beitrag mit Finanz\u00adre\u00adpression leisten m\u00fcssen. Das erste Opfer w\u00e4re der US-Dollar, und die ersten Verlierer die Spare\u00adrinnen und Sparer sowie Schweizer Inves\u00adto\u00adrinnen und Inves\u00adtoren von nicht w\u00e4hrungs\u00adbe\u00adsi\u00adcherten USD-Obligationen.<\/p>\n\n\n\n F\u00fcr eine Stress\u00adsi\u00adtuation bei der US-Verschuldung ist es aber noch zu fr\u00fch. Erstens ist das US-Nominal\u00adwachstum h\u00f6her als der durch\u00adschnitt\u00adliche Schul\u00adden\u00adzinssatz, zweitens ist die Schul\u00adden\u00adquote von rund 120 % des Brutto\u00adin\u00adland\u00adprodukt noch verkraftbar und drittens fliesst weiterhin Kapital in die USA<\/span> wegen ihrer wirtschaft\u00adlichen Kraft und der Dominanz bei der k\u00fcnst\u00adlichen Intel\u00adligenz. Mit den Fiskal\u00adpro\u00adblemen in Italien und Frank\u00adreich bietet Europa ebenfalls keine echte Alter\u00adnative. In Frank\u00adreich kommen noch die Unsicher\u00adheiten bez\u00fcglich der Pr\u00e4si\u00addent\u00adschafts\u00adwahlen im April 2027 hinzu. Dass sich Fiskal\u00adde\u00adfizite w\u00e4hrend Wahljahren tenden\u00adziell eher verschlechtern als verbessern, ist allgemein bekannt.<\/p>\n\n\n\n Nichts\u00addes\u00adto\u00adtrotz hat Scott Bessents Aktion zu Reaktionen an den Finanz\u00adm\u00e4rkten gef\u00fchrt. Allen voran ist Gold innert kurzer Zeit um rund 10 % gestiegen und zeigt einmal mehr seinen Mehrwert in einem Portfolio.<\/p>\n\n\n\n Der von den USA<\/span> ausge\u00adl\u00f6ste KI-Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adzyklus breitet sich zunehmend nach Europa und Asien aus. Firmen k\u00f6nnen es sich weltweit nicht leisten, abseits zu stehen, w\u00e4hrend Staaten die \u00abstrate\u00adgische Autonomie\u00bb bei Energie, Rohstoffen, KI<\/span>\/Robotik und Halbleitern f\u00f6rdern. Die Inves\u00adti\u00adtionen auf Firmen- sowie auf Staats\u00adebene sind damit zu einem erheb\u00adlichen Teil konjunk\u00adtur\u00adun\u00adab\u00adh\u00e4ngig und die Wahrschein\u00adlichkeit f\u00fcr einen global verl\u00e4n\u00adgerten Wirtschafts\u00adzyklus steigt. Auch deshalb, weil wir uns im KI-Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adzyklus sch\u00e4t\u00adzungs\u00adweise im zweiten Drittel befinden. <\/p>\n\n\n\n Indika\u00adtoren hierf\u00fcr sind, dass erstens die Inves\u00adti\u00adtionen der US-Hypers\u00adcaler und anderer in der Wertsch\u00f6p\u00adfungs\u00adkette einge\u00adbun\u00addenen Techfirmen ungebrochen sind. Beim Potenzial, der Entwicklung und der Einbindung von KI-Agenten in betrieb\u00adliche Firmen\u00adpro\u00adzesse stehen wir erst am Anfang und die Nachfrage nach Rechen\u00adka\u00adpa\u00adzit\u00e4t d\u00fcrfte damit hoch bleiben. Je nach Quelle betragen die aggre\u00adgierten KI-Capex-Sch\u00e4t\u00adzungen f\u00fcr 2026 rund USD<\/span> 800 Mrd. und f\u00fcr 2027 rund USD<\/span> 1100 Mrd.<\/p>\n\n\n\n Zweitens zeigen Statis\u00adtiken, dass sich die meisten Firmen noch immer in der Experi\u00admentier- und Pilot\u00adphase von KI<\/span> befinden, und dass nur ein kleiner Teil der Firmen KI<\/span> auf Unter\u00adneh\u00admens\u00adebene einge\u00adf\u00fchrt hat und sich in der Skalie\u00adrungs\u00adphase befindet.<\/p>\n\n\n\n Drittens haben die Gewinn- und Umsatz\u00adzahlen zum zweiten Quartal 2026 von Nvidia und anderen Techfirmen gezeigt, dass die Auftrags\u00adb\u00fccher voll sind, und nach wie vor Engp\u00e4sse herrschen bei Chips, HBM-Speicher und anderen techni\u00adschen Modulen. Dies st\u00fctzt die Margen und Gewinn\u00addy\u00adnamik \u00fcber die n\u00e4chsten paar Quartale. Zu guter Letzt sind die Hypers\u00adcalers und grossen Techfirmen bei der Kennzahl Net Debt\/EBITDA<\/span> praktisch schul\u00addenfrei, auch wenn sie vermehrt an den Kapital\u00admarkt gelangen m\u00fcssen, um ihre Inves\u00adti\u00adtionen in die Infra\u00adstruktur der k\u00fcnst\u00adlichen Intel\u00adligenz t\u00e4tigen zu k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n Die globalen Wachs\u00adtums\u00adin\u00addi\u00adka\u00adtoren sprechen f\u00fcr eine solide Weltwirt\u00adschaft. Getragen wird sie von den USA<\/span>, dem KI-Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adzyklus und der weiterhin positiven Gewinn\u00adent\u00adwicklung der Unter\u00adnehmen. Die Aktien\u00adm\u00e4rkte folgen diesem Szenario und blenden Risiken wie steigende Anlei\u00adhe\u00adren\u00additen, die globale Verschul\u00addungs\u00adde\u00adbatte oder die noch offene Frage der langfris\u00adtigen KI-Moneta\u00adri\u00adsierung weitgehend aus. <\/p>\n\n\n\n F\u00fcr ein direktes Engagement in KI<\/span> und Techno\u00adlogie f\u00fchrt f\u00fcr Anleger kaum ein Weg an den Aktien\u00adm\u00e4rkten der USA<\/span>, S\u00fcdkoreas und Taiwans vorbei. Indirekt profi\u00adtieren jedoch auch Schweizer Unter\u00adnehmen vom KI-Zyklus. Dazu z\u00e4hlen insbe\u00adsondere Halblei\u00adter\u00adaus\u00adr\u00fcster wie VAT<\/span>, Comet und Inficon, die weiterhin sehr hohe Auftrags\u00adein\u00adg\u00e4nge verzeichnen. <\/p>\n\n\n\n Bei der ganzen KI-Diskussion und Jagd nach Perfor\u00admance k\u00f6nnen die n\u00f6tigen und stabi\u00adli\u00adsie\u00adrenden Portfo\u00adlio\u00adkom\u00adpo\u00adnenten jedoch gerne vernach\u00adl\u00e4ssigt werden. Anlege\u00adrinnen und Anleger k\u00f6nnen auf Einzel\u00adti\u00adtel\u00adebene zwar breit diver\u00adsi\u00adfi\u00adziert sein, bleiben aber auf Themen\u00adebene stark konzen\u00adtriert. Der Schweizer Aktien\u00admarkt eignet sich deshalb gut als stabi\u00adli\u00adsie\u00adrendes Element. Dazu geh\u00f6ren Pharma\u00adtitel, wie Roche und Novartis, welche f\u00fcr das erste Halbjahr 2026 ein solides Umsatz\u00adwachstum rappor\u00adtierten. Des Weiteren liefern Schweizer Dividen\u00adden\u00adzahler aus der Versi\u00adche\u00adrungs\u00adbranche zus\u00e4tz\u00adliche Stabi\u00adlit\u00e4t, damit in einem Portfolio eine echte Diver\u00adsi\u00adfi\u00adkation stattfindet.<\/p>\n\n\n\n Bei Fragen zu diesem Thema stehen Ihnen unsere Kunden\u00adbe\u00adra\u00adte\u00adrinnen und Kunden\u00adbe\u00adrater<\/a> gerne zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n\n\n\n![](\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/Notablog-Grafik-Rendite-US-Staatsanleihen-1024x684.jpg\")
<\/figure>\n\n\n\nDer KI-Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adzyklus befindet sich im zweiten Drittel<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Aktien ja \u2014 aber<\/strong> Vorsicht vor Scheindiversifikation<\/strong><\/h3>\n\n\n\n