Die globale Wirtschaft startete mit R\u00fcckenwind ins Jahr 2026. Vier Faktoren stimmten Inves\u00adto\u00adrinnen und Inves\u00adtoren optimis\u00adtisch: US-Haushalte mit Spielraum f\u00fcr einen neuen Kredit\u00adzyklus, ein ungebremster KI-Inves\u00adti\u00adti\u00adonsboom, Chinas schritt\u00adweise Hinwendung zum Binnen\u00adkonsum und die anste\u00adhenden US-Zwischen\u00adwahlen. Dann kam der Irankrieg.<\/p>\n\n\n\n
Wer die vier grossen \u00d6l-Angebots\u00adschocks der vergan\u00adgenen Jahrzehnte betrachtet \u2013 die iranische Revolution 1979, den Yom-Kippur-Krieg, den Golfkrieg und den Ukraine-Krieg 2022 \u2013 stellt ein wieder\u00adkeh\u00adrendes Muster fest: Der S&<\/span>P 500 verlor in den ersten zw\u00f6lf bis sechzehn Wochen nach Ausbruch jeweils zwischen zehn und siebzehn Prozent. Danach folgte in zwei F\u00e4llen eine Erholung, einmal eine Seitw\u00e4rts\u00adbe\u00adwegung, und im Fall des Yom-Kippur-Krieges eine ausge\u00adwachsene Aktienmarktkrise.<\/p>\n\n\n\n Der aktuelle Konflikt bricht dieses Muster. Nach lediglich sechs Wochen hatte der S&<\/span>P 500 seine Anfangs\u00adver\u00adluste bereits wieder vollst\u00e4ndig aufgeholt. Ein Verlauf, der sich von allen histo\u00adri\u00adschen Vergleichs\u00adf\u00e4llen deutlich abhebt. Dies auch global: Entwi\u00adckelte M\u00e4rkte, Schwel\u00adlen\u00adl\u00e4nder, \u00f6limpor\u00adtie\u00adrende L\u00e4nder wie Indien oder Thailand sowie \u00f6lexpor\u00adtie\u00adrende wie Brasilien oder Malaysia zeigten allesamt eine \u00e4hnliche Entwicklung. Gewinner und Verlierer waren kaum auszumachen.<\/p>\n\n\n\n Wie l\u00e4sst sich das erkl\u00e4ren? Zum einen pr\u00e4gt das sogenannte TACO-Prinzip (Trump always chickens out) die Erwar\u00adtungen: M\u00e4rkte gehen davon aus, dass die US-Adminis\u00adtration bei gr\u00f6sserem Gegenwind einlenkt und mit positiven Signalen st\u00fctzt. Zum anderen preisen Aktien\u00adm\u00e4rkte als langfristige Verm\u00f6\u00adgens\u00adwerte kurzfristige Schocks weniger stark ein solange die mittel\u00adfris\u00adtigen Perspek\u00adtiven intakt scheinen. Mit dem Waffen\u00adstill\u00adstand und laufenden Verhand\u00adlungen haben die M\u00e4rkte die schlimmsten Szenarien weitgehend ausgepreist.<\/p>\n\n\n\n Hinzu kommt ein prakti\u00adscher Effekt: Wer trotz Korrektur seit Jahres\u00adbeginn Geld verdient hat, konsu\u00admiert weiter. Ein stabiler Aktien\u00admarkt st\u00fctzt die Wirtschaft, und umgekehrt. Bei praktisch Vollbe\u00adsch\u00e4f\u00adtigung in den USA<\/span> wirkt dieser Kreislauf derzeit als zus\u00e4tz\u00adlicher Puffer.<\/p>\n\n\n\n Doch das makro\u00ad\u00f6ko\u00adno\u00admische Fundament hat sich merklich verschlechtert. Der Brent-\u00d6lpreis f\u00fcr Dezember 2026 liegt heute rund 32 Prozent h\u00f6her als noch Mitte Januar. F\u00fcr Juni 2027 betr\u00e4gt das Plus 25 Prozent, f\u00fcr Dezember 2027 noch 21 Prozent. Die Zinssen\u00adkungs\u00ader\u00adwar\u00adtungen haben sich ebenfalls verschoben: Wo man Ende 2025 noch zwei Zinsschritte der US-Notenbank bis Ende 2026 einpreiste, rechnet der Markt heute mit allen\u00adfalls einem einzigen Schritt. Der US-Leitzins d\u00fcrfte bei rund 3.55 Prozent verharren statt auf 3.25 Prozent zu sinken. Die erwartete US-Kernin\u00adflation f\u00fcr Ende 2026 liegt bei 2.9 Prozent, die Headline-Inflation bei 3.1 Prozent. Das bedeutet: tieferes Realein\u00adkommen f\u00fcr Konsu\u00admen\u00adtinnen und Konsu\u00admenten \u2013 zumindest kurzfristig.<\/p>\n\n\n\n Ein weiterer Hinweis auf schwie\u00adrigere Monate: Betrachtet man den US-ISM<\/span> Gewerbe-PMI \u2013 ein wichtiger Fr\u00fchin\u00addi\u00adkator f\u00fcr die Indus\u00adtrie\u00adkon\u00adjunktur \u2013 \u00fcber die vergan\u00adgenen vier \u00d6l-Angebots\u00adschocks hinweg, so hat er sich in den Folge\u00admo\u00adnaten jeweils verschlechtert. Sollte sich dieses Muster wieder\u00adholen, d\u00fcrften die Aktien\u00adm\u00e4rkte in den kommenden Quartalen erneut unter Druck geraten. Auch der Schiffs\u00adverkehr durch die Strasse von Hormus hat sich trotz Waffen\u00adstill\u00adstand noch keineswegs erholt. Eine vollst\u00e4ndige Norma\u00adli\u00adsierung wird nach Einsch\u00e4tzung vieler Analysten noch Wochen, wenn nicht Monate in Anspruch nehmen.<\/p>\n\n\n\n Die Gewinn\u00aderwar\u00adtungen f\u00fcr den S&<\/span>P 500 sind seit Jahres\u00adbeginn kaum gesunken. Der Konsensus rechnet f\u00fcr 2026 mit einem Gewinn\u00adwachstum von 21 Prozent, obwohl h\u00f6here Energie\u00adkosten, verschobene Zinssen\u00adkungen und schw\u00e4\u00adcheres Realein\u00adkommen die Unter\u00adneh\u00admens\u00admargen belasten d\u00fcrften. Der gleich\u00adge\u00adwichtete S&<\/span>P 500 und der Nasdaq werden mit Wachs\u00adtums\u00adraten von 15 respektive 36 Prozent eingesch\u00e4tzt.<\/p>\n\n\n\n Rund 40 Prozent des erwar\u00adteten Gewinn\u00adwachstums h\u00e4ngen laut JP<\/span> Morgan direkt oder indirekt am KI-Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adzyklus. Dieser l\u00e4uft weiter \u2013 doch das Thema der Moneta\u00adri\u00adsierung gewinnt an Gewicht. Anfang Februar 2026 publi\u00adzierten Alphabet und Meta Rekord-Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adpl\u00e4ne; der Aktien\u00admarkt quittierte das mit Kursab\u00adschl\u00e4gen. Die ungebro\u00adchene Innova\u00adti\u00adons\u00adkraft im Bereich KI-Agenten, Robotik und Quanten\u00adcom\u00adputing bleibt ein starkes Argument, doch hohe Inves\u00adti\u00adtionen dr\u00fccken den Free Cashflow und reduzieren den Spielraum f\u00fcr Aktien\u00adr\u00fcck\u00adk\u00e4ufe, die bisher ein wichtiger Kurstreiber waren.<\/p>\n\n\n\n Solange die Verhand\u00adlungen zwischen den USA<\/span> und dem Iran auf Kurs bleiben, d\u00fcrfte die Wider\u00adstands\u00adkraft der M\u00e4rkte anhalten. Eine allzu defensive Positio\u00adnierung erscheint aktuell genauso wenig ratsam wie blinder Optimismus. Die laufende US-Gewinn\u00adbe\u00adrichts\u00adsaison \u2013 bisher haben erst 31 Unter\u00adnehmen rappor\u00adtiert \u2013 wird dabei wegweisend sein. Im Fokus steht weniger das Ergebnis f\u00fcr Q1<\/span> als der Ausblick der Unter\u00adnehmen f\u00fcr die n\u00e4chsten zwei Quartale.<\/p>\n\n\n\n F\u00fcr langfristig orien\u00adtierte Anlege\u00adrinnen und Anleger gilt: In unsicheren Phasen empfiehlt es sich, nah an der strate\u00adgi\u00adschen Verm\u00f6\u00adgens\u00adal\u00adlo\u00adkation zu bleiben. Das schafft Ruhe und die Freiheit, Markt\u00adent\u00adwick\u00adlungen n\u00fcchtern zu beurteilen, ohne unter Zugzwang zu geraten.<\/p>\n\n\n\n Bei Fragen zu diesem Thema stehen Ihnen unsere Kunden\u00adbe\u00adra\u00adte\u00adrinnen und Kunden\u00adbe\u00adrater<\/a> gerne zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n\n\n\nResilienz \u2013 aber aus welchem Grund?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Das ver\u00e4n\u00adderte Makroumfeld<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Hohe Gewinn\u00aderwar\u00adtungen \u2013 kaum revidiert<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Was bedeutet das f\u00fcr Anlege\u00adrinnen und Anleger?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n