{"id":7488,"date":"2025-10-08T07:00:00","date_gmt":"2025-10-08T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/?p=7488"},"modified":"2025-10-07T07:54:20","modified_gmt":"2025-10-07T05:54:20","slug":"maerkte-trotzen-trump-zoellen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/","title":{"rendered":"M\u00e4rkte trotzen Trump-Z\u00f6llen"},"content":{"rendered":"\n

Einmal mehr stand Donald Trump im dritten Quartal 2025 mit seinen politi\u00adschen Entschei\u00addungen im Zentrum des Geschehens. Dazu geh\u00f6rten die Handels\u00adab\u00adkommen mit Europa, Japan und anderen L\u00e4ndern, w\u00e4hrend die Schweiz einen ersten Nacken\u00adschlag mit 39 % Straf\u00adz\u00f6llen erhielt. Ein zweiter Nacken\u00adschlag erfolgte im September mit 100 % Straf\u00adz\u00f6llen auf pharma\u00adzeu\u00adti\u00adschen Produkte. Trotz dieser Hiobs\u00adbot\u00adschaften kam es zu keinem Ausverkauf und der SMI<\/span> performte im Q3<\/span> 2025 +1.7 % und der SPI<\/span> ex SMI<\/span> \u20110.2 %. Der US-Aktien\u00admarkt hingegen f\u00fchrte seine April-Erholung fort, getrieben von den Zoll-Kehrt\u00adwen\u00addungen, den guten Unter\u00adneh\u00admens\u00ader\u00adgeb\u00adnissen und Trumps Frontal\u00adan\u00adgriffe auf die Zinspo\u00adlitik der US-Fed. Die damit verbun\u00addenen Unsicher\u00adheiten katapul\u00adtierten ihrer\u00adseits den Goldpreis auf neue H\u00f6chst\u00adwerte (+16.9 % in Q3<\/span> 2025). Europas Stoxx 600 hielt sich im Mittelfeld auf (+3.1 %), w\u00e4hrend die Schwel\u00adlen\u00adl\u00e4nder zu neuem Leben erwacht scheinen (+11 %). Alle Perfor\u00adman\u00adce\u00adan\u00adgaben jeweils in CHF<\/span>.<\/p>\n\n\n\n

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Ausblick auf das vierte Quartal 2025<\/h3>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Konjunktur<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Weltwirt\u00adschaft h\u00e4lt sich ganz ordentlich und die US-Wachs\u00adtums\u00ader\u00adwar\u00adtungen haben sich, im Vergleich zum Rest der Welt, verbessert. Das US-Wachstum profi\u00adtiert unter anderem von den enormen Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adaus\u00adgaben in die Rechen\u00adka\u00adpa\u00adzi\u00adt\u00e4ten und Infra\u00adstruktur der k\u00fcnst\u00adlichen Intel\u00adligenz. Dabei sind diese Ausgaben losgel\u00f6st von geopo\u00adli\u00adti\u00adschen und makro\u00ad\u00f6ko\u00adno\u00admi\u00adschen Risiken. Sie kommen sogar zum richtigen Zeitpunkt, um eine fast unumg\u00e4ng\u00adliche US-Konsum\u00adab\u00adschw\u00e4\u00adchung zu kompen\u00adsieren. Mit Trumps Wirtschafts\u00adpo\u00adlitik hat das globale Ungleich\u00adge\u00adwicht zwischen Konsum (US-getrieben) und Produktion (China\/\u00adEuropa-getrieben) seinen H\u00f6hepunkt \u00fcberschritten. Die US-Z\u00f6lle zwingen insbe\u00adsondere China, sein Wachs\u00adtums\u00admodell anzupassen und den Privat\u00adkonsum zu f\u00f6rdern (Inflation \u20110.4% yoy, Produ\u00adzen\u00adten\u00adin\u00adflation \u20112.9% yoy).<\/p>\n\n\n\n

Ohne effektive fiskal\u00adpo\u00adli\u00adtische Gegen\u00admass\u00adnahmen der chine\u00adsi\u00adschen Regierung droht sich die leichte Deflation zu verst\u00e4rken. Sprich, \u00fcber kurz oder lang wird ein gr\u00f6sserer Kredit\u00adimpuls statt\u00adfinden m\u00fcssen. Europas Wirtschafts\u00adschwung von Anfang 2025 verlangsamt sich. Insbe\u00adsondere die politische Situation in Frank\u00adreich l\u00e4hmt jegliche Regie\u00adrungs\u00adt\u00e4\u00adtigkeit und schadet der Wirtschaft. Deutschland seiner\u00adseits muss aufpassen, dass Koali\u00adti\u00adons\u00adstrei\u00adtig\u00adkeiten keine wichtigen Struk\u00adtur\u00adan\u00adpas\u00adsungen blockieren. Solange Russland aber weiterhin die Grenzen der NATO<\/span> testet, treibt dies Deutsch\u00adlands Haushalts- und Vertei\u00addi\u00adgungs\u00adagenda weiter voran.<\/p>\n\n\n\n

Geldpo\u00adlitik<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

W\u00e4hrend Europa die geldpo\u00adli\u00adtische Lockerung bei einem Leitzins von 2 % mehrheitlich abgeschlossen ist, hat die US-Fed ihrer\u00adseits den Zinssen\u00adkungs\u00adzyklus im September 2025 mit 25bps gestartet (von 4.5 % auf 4.25 %). Ganz allgemein wird die US-Geldpo\u00adlitik in den kommenden Monaten im Zentrum des Geschehens stehen und ein wichtiger Treiber f\u00fcr die Aktien\u00adm\u00e4rkte sein. Neben Trumps Frontal\u00adan\u00adgriffe auf Jerome Powell sucht die Trump-Adminis\u00adtration syste\u00adma\u00adtisch nach Ansatz\u00adpunkten, um die US-Geldpo\u00adlitik f\u00fcr einen tieferen Leitzins zu beein\u00adflussen. Die Trump-Adminis\u00adtration braucht tiefere Zinsen, um ihre zwei \u00fcberge\u00adord\u00adneten Ziele, die US-Reindus\u00adtria\u00adli\u00adsierung und einen neuen Kredit\u00adzyklus im Privat\u00adsektor, zu erreichen. So ganz nebenbei w\u00fcrden tiefere Leitzinsen auch das US-Budget entlasten. Die SNB<\/span> ihrer\u00adseits h\u00e4lt sich s\u00e4mtliche Optionen offen, seien es Negativ\u00adzinsen oder Devisen\u00adk\u00e4ufe. Geht es hart auf hart, d\u00fcrfte die SNB<\/span> Negativ\u00adzinsen den Vorrang geben.<\/p>\n\n\n\n

Anleihen<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Rendi\u00adte\u00adaus\u00adsichten bei Schweizer Obliga\u00adtionen sind aufgrund des sehr tiefen Zinsni\u00adveaus verhalten. Bei entspre\u00adchenden Oppor\u00adtu\u00adni\u00adt\u00e4ten sind wir bereit kurzfristige Kredit\u00adri\u00adsiken zu kaufen. Bei Obliga\u00adtio\u00adnen\u00adan\u00adlagen bevor\u00adzugen wir gute Qualit\u00e4t und mittlere bis l\u00e4ngere Laufzeiten.<\/p>\n\n\n\n

W\u00e4hrungen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Kurzfristig scheint der US-Dollar \u00fcberver\u00adkauft zu sein und wir erwarten eine Gegen\u00adbe\u00adwegung aufgrund der nach wie vor hohen Zinsdif\u00adferenz und der besseren Wachs\u00adtums\u00ader\u00adwar\u00adtungen der US-Wirtschaft im Vergleich zum Rest der Welt. Je nach Entwicklung der FOMC-Zusam\u00admen\u00adsetzung und der erwar\u00adteten US-Geldpo\u00adlitik d\u00fcrfte der US-Dollar wieder zur Schw\u00e4che neigen. Letzt\u00adendlich braucht die Trump-Regierung einen schw\u00e4\u00adcheren US-Dollar, um ihre zwei \u00fcberge\u00adord\u00adneten Ziele erreichen zu k\u00f6nnen. Beim EUR<\/span> \/ CHF<\/span> erwarten wir keine gr\u00f6sseren Verschiebungen.<\/p>\n\n\n\n

Aktien<\/strong><\/p>\n\n\n\n

An Risiken und Unsicher\u00adheiten fehlt es wahrlich nicht, und dennoch scheinen die Aktien\u00adm\u00e4rkte dem schwie\u00adrigen Umfeld zu trotzen. Wir steigen ins vierte Quartal ein, welches histo\u00adrisch gesehen ein aktien\u00adfreund\u00adliches Quartal ist. <\/a>Bei Statis\u00adtiken best\u00e4tigt aber die Ausnahme die Regel und eine Aktien\u00admarkt\u00adkor\u00adrektur von \u201310 % liegt allemal im Bereich des M\u00f6glichen. Ein Faktor, der eine solche Korrektur ausl\u00f6sen k\u00f6nnte, ist wenn der Budget-Knatsch in den USA<\/span> aus dem Ruder l\u00e4uft. Ein anderes, deutlich gr\u00f6sseres Risiko ist, wenn Trump seiner Entt\u00e4u\u00adschung \u00fcber Putin Luft macht und sekund\u00e4re Sanktionen \/ Z\u00f6lle gegen L\u00e4nder verh\u00e4ngt, die russi\u00adsches Roh\u00f6l impor\u00adtieren und somit die russische Kriegs\u00adma\u00adschi\u00adnerie finanzieren. <\/p>\n\n\n\n

Sein Dilemma und Unmut zugleich ist, dass Europa als kriegs\u00adfi\u00adnan\u00adzie\u00adrende Partei immer noch russi\u00adsches Roh\u00f6l kauft. Sollte es zu einer Preis\u00adkor\u00adrektur an den Aktien\u00adm\u00e4rkten kommen, gibt es aber gute Gr\u00fcnde, inves\u00adtiert zu bleiben. Erstens befinden wir uns m\u00f6gli\u00adcher\u00adweise in der letzten Phase eines Bullen\u00admarktes, und diese geh\u00f6rt histo\u00adrisch gesehen zu den lukra\u00adtivsten Aktien\u00admarkt\u00adphasen. Ein weiterer Grund sind die gewal\u00adtigen Inves\u00adti\u00adtionen und Hoffnungen in die k\u00fcnst\u00adliche Intel\u00adligenz. Diese sind losgel\u00f6st von geopo\u00adli\u00adti\u00adschen oder makro\u00ad\u00f6ko\u00adno\u00admi\u00adschen Risiken und wirken weiterhin positiv auf die Wirtschaft und die Aktien\u00admarkt\u00adstimmung. Der dritte Grund ist der anhal\u00adtende politische Druck der Trump-Regierung auf die US-Fed, die Leitzinsen schneller zu senken. Dies treibt den Markt ebenfalls. Zu guter Letzt w\u00e4chst der Druck auf China weiter an, fiskal\u00adpo\u00adli\u00adtisch deutliche Zeichen f\u00fcr einen st\u00e4rkeren Binnen\u00adkonsum zu setzen.<\/p>\n\n\n\n

Alter\u00adnative Anlagen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Der Goldpreis ist im dritten Quartal \u00fcberdurch\u00adschnittlich stark gestiegen und bleibt ein Spielball zwischen struk\u00adtu\u00adrellen K\u00e4ufen, speku\u00adla\u00adtiven Erwar\u00adtungen und klassi\u00adschen Markt\u00adkr\u00e4ften. Bei einer Preis\u00adkor\u00adrektur orien\u00adtieren wir uns an zwei techni\u00adschen Merkmalen. Eine Korrektur auf die 100-Tages\u00adlinie zur\u00fcck in den Seitw\u00e4rts\u00adkanal von April 2025 w\u00fcrde \u201111 % bedeuten. Eine Korrektur auf die 200-Tages\u00adlinie \u201117 %. F\u00fcr einen weiterhin starken Goldpreis sprechen die K\u00e4ufe der Zentral\u00adbanken und insti\u00adtu\u00adtio\u00adnellen Anlegern und Privaten aufgrund geopo\u00adli\u00adti\u00adscher Risiken. Trumps politi\u00adscher Druck auf die US-Fed wirkt auf beide Seiten und macht den Goldpreis volatiler. Den Markt zu \u00abtimen\u00bb ist dabei nicht ratsam. Gold bleibt auch bei einer Korrektur ein wertvoller Portfoliobaustein.<\/p>\n\n\n\n

Bei Immobilien k\u00f6nnen die Pr\u00e4mien auf den jewei\u00adligen Fond-NAV (NAV<\/span> = Netto\u00adin\u00adven\u00adtar\u00adver\u00adm\u00f6gen) kaum noch weiter steigen. Es sei denn, die SNB<\/span> w\u00fcrde erneut Negativ\u00adzinsen einf\u00fchren. Immobilien erwirt\u00adschaften aber immer noch eine Dividende von rund 2.5 %. Im Vergleich zu den Renditen von Schweizer Obliga\u00adtionen ist dies ein attrak\u00adtiver Wert.<\/p>\n\n\n\n

Bei Fragen zu diesem Thema stehen Ihnen unsere Kunden\u00adbe\u00adra\u00adte\u00adrinnen und Kunden\u00adbe\u00adrater<\/a> gerne zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n\n\n\n

Bei Anregungen zum Notablog wenden Sie sich bitte an notablog@rahnbodmer.ch<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Recht\u00adliche Hinweise
Die Infor\u00adma\u00adtionen und Ansichten in diesem Blog dienen ausschliesslich Infor\u00adma\u00adti\u00adons\u00adzwecken und stellen insbe\u00adsondere keine Werbung, Empfehlung, Finanz\u00adanalyse oder sonstige Beratung dar. Namentlich ist dieser weder dazu bestimmt, der Leserin oder dem Leser eine Anlage\u00adbe\u00adratung zukommen zu lassen, noch sie oder ihn bei allf\u00e4l\u00adligen Inves\u00adti\u00adtionen oder sonstigen Trans\u00adak\u00adtionen zu unter\u00adst\u00fctzen. Entscheide, welche aufgrund der vorlie\u00adgenden Publi\u00adkation getroffen werden, erfolgen im allei\u00adnigen Risiko der Anlegerin oder des Anlegers.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Analyse zum dritten und vierten Quartal 2025 des Markt\u00adstra\u00adtegen Heinz R\u00fcttimann.<\/p>\n","protected":false},"author":64,"featured_media":5605,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wp_typography_post_enhancements_disabled":false,"_ef_editorial_meta_date_first-draft-date":"","_ef_editorial_meta_paragraph_assignment":"","_ef_editorial_meta_checkbox_needs-photo":"","_ef_editorial_meta_number_word-count":"","footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-7488","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlegen","clearfix"],"yoast_head":"\nM\u00e4rkte trotzen Trump-Z\u00f6llen - Nota Blog<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Unser Anlagestratege kommentiert das dritte Quartal 2025.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"M\u00e4rkte trotzen Trump-Z\u00f6llen\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Der Anlagestratege Heinz R\u00fcttimann von Rahn+Bodmer Co. kommentiert das dritte Quartal 2025 an den Finanzm\u00e4rkten.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Nota Blog\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2025-10-08T05:00:00+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/blog-Heinz-R\u00fcttimann.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"768\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"739\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Heinz R\u00fcttimann\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Geschrieben von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Heinz R\u00fcttimann\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"7\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/\"},\"author\":{\"name\":\"Heinz R\u00fcttimann\",\"@id\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/#\/schema\/person\/c6c870e33135dab6539c99c370682e10\"},\"headline\":\"M\u00e4rkte trotzen Trump-Z\u00f6llen\",\"datePublished\":\"2025-10-08T05:00:00+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/\"},\"wordCount\":1078,\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/blog-Heinz-R\u00fcttimann.jpg\",\"articleSection\":[\"Anlegen\"],\"inLanguage\":\"de-CH\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/\",\"url\":\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/10\/maerkte-trotzen-trump-zoellen\/\",\"name\":\"M\u00e4rkte trotzen Trump-Z\u00f6llen - 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