{"id":7265,"date":"2025-04-09T07:00:00","date_gmt":"2025-04-09T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/?p=7265"},"modified":"2025-04-09T09:41:05","modified_gmt":"2025-04-09T07:41:05","slug":"maerkte-im-wandel-neue-impulse-und-herausforderungen-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/04\/maerkte-im-wandel-neue-impulse-und-herausforderungen-2025\/","title":{"rendered":"M\u00e4rkte im Wandel: Neue Impulse und Heraus\u00adfor\u00adde\u00adrungen 2025"},"content":{"rendered":"\n

Das erste Quartal<\/strong> 2025 brachte wirtschaft\u00adliche Ver\u00e4n\u00adde\u00adrungen und neue Markt\u00adim\u00adpulse. Trumps Handels- und Fiskal\u00adpo\u00adlitik, Europas expan\u00adsivere Finanz\u00adstra\u00adtegie und techno\u00adlo\u00adgische Fortschritte wie Open-Source-KI von DeepSeek pr\u00e4gten das Umfeld und boten sowohl Heraus\u00adfor\u00adde\u00adrungen als auch Chancen f\u00fcr Anlege\u00adrinnen und Anleger.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

R\u00fcckblick<\/h3>\n\n\n\n

Das erste grosse Ereignis 2025 war die Verei\u00addigung von Donald Trump am 20. Januar 2025. Er legte gleich los und die ersten Opfer seiner neuen Zollpo\u00adlitik waren Mexiko, Kanada und China. Das zweite grosse Ereignis waren die deutschen Wahlen Ende Februar und der grund\u00adle\u00adgende Wandel bei der Fiskal\u00adpo\u00adlitik. Das dritte Ereignis war die Ver\u00f6f\u00adfent\u00adli\u00adchung von DeepSeeks Open Source KI-Modell, welches die Perfor\u00admance des bisher unantast\u00adbaren ameri\u00adka\u00adni\u00adschen IT-Sektors ins Strau\u00adcheln brachte. Aus Anleger\u00adsicht in CHF<\/span> war das erste Quartal erfreulich. Bei den Aktien\u00adm\u00e4rkten stieg der SPI<\/span> um +8.6 %, w\u00e4hrend der SPI<\/span> Extra (ex SMI<\/span>) mit +3.1 % nicht mithalten konnte. Der Stoxx 600 stieg um +7.8 %, w\u00e4hrend der S&<\/span>P 500 nach zwei sehr guten Jahren erstmals deutlich zur\u00fcck blieb mit \u20116.7 %. Bei den alter\u00adna\u00adtiven Anlagen erreichte Gold neue H\u00f6chst\u00adst\u00e4nde und stieg +15.9 %. Nach einem sehr starken 2024 m\u00fcssen Anlege\u00adrinnen und Anleger bei Schweizer Immobilien kleinere Br\u00f6tchen backen und der SXI<\/span> Real Estate Fund Index legte bisher um +1.9 % zu.<\/p>\n\n\n\n

<\/figure>\n\n\n\n

Ausblick: Konjunktur<\/h3>\n\n\n\n

Weltweit hat sich die Fiskal\u00adpo\u00adlitik insofern ver\u00e4ndert, dass die USA<\/span> auf die Bremse treten, Europa lockert und China schritt\u00adweise zu unter\u00adst\u00fctzen beginnt. Es entstehen dabei gegen\u00adseitige Wechsel\u00adwir\u00adkungen, wobei die negativen Faktoren bereits wirken und die positiven Faktoren, wie gross\u00adan\u00adge\u00adlegte Infra\u00adstruk\u00adtur\u00adpro\u00adjekte, mit einer deutlichen Verz\u00f6\u00adgerung in der Realwirt\u00adschaft ankommen werden.<\/p>\n\n\n\n

Nach den Zoll-Ank\u00fcn\u00addi\u00adgungen am von Donald Trump prokla\u00admierten \u00abBefreiungs- oder Rezipro\u00adzi\u00adt\u00e4tstag\u00bb am 2. April 2025 hat der Verhand\u00adlungs\u00adpoker begonnen. Ein solcher startet nicht mit Rabatten, sondern mit Maximal\u00adfor\u00adde\u00adrungen \u2013 entspre\u00adchend haben die Aktien\u00adm\u00e4rkte reagiert. Das bedeutet jedoch nicht zwangs\u00adl\u00e4ufig, dass ein Handels\u00adkrieg unaus\u00adweichlich ist. Je nach Verlauf der Verhand\u00adlungen und m\u00f6glichen Einigungen d\u00fcrfte es zu einer Entspannung an den Aktien\u00adm\u00e4rkten kommen, bevor die weitere Entwicklung neu bewertet werden muss. Die Volati\u00adlit\u00e4t bleibt vorerst hoch.<\/p>\n\n\n\n

Trump will mit aller Vehemenz die \u00f6ffent\u00adlichen Finanzen neu ausrichten und die globalen Handels\u00adstr\u00f6me ver\u00e4ndern. Drei Faktoren, die ihn bei der Umsetzung beein\u00adflussen k\u00f6nnen, sind sinkende Zustim\u00admungs\u00adwerte bei seinen W\u00e4hle\u00adrinnen und W\u00e4hlern, ein fallender Aktien\u00admarkt und eine steigende Rendite bei den 10-j\u00e4hrigen US-Staats\u00adan\u00adleihen. Eine Schl\u00fcs\u00adsel\u00adgr\u00f6sse in den USA<\/span> ist die erwartete Inflation. Sinkt diese aufgrund des gerin\u00adgeren Wachstums, w\u00fcrde dies der US-Fed erlauben die Zinsen zu senken, um die Wirtschaft abzufedern. Europa seiner\u00adseits scheint sich, mit Deutschland in der Vorrei\u00adter\u00adrolle, in einer Boden\u00adbildung zu befinden. Dass in Deutschland nach dem Entscheid f\u00fcr eine lockerere Fiskal\u00adpo\u00adlitik Taten folgen werden, daran zweifeln die Wenigsten. Der Rest von Europa d\u00fcrfte aber aufgrund der Verschuldung deutlich st\u00e4rker einge\u00adschr\u00e4nkt sein.<\/p>\n\n\n\n

Geldpo\u00adlitik<\/h3>\n\n\n\n

Die US-Fed behielt den Leitzins im M\u00e4rz unver\u00ad\u00e4ndert bei 4.5 % und wartet vorerst ab. Gem\u00e4ss Noten\u00adbankchef Powell wird die Zollin\u00adflation als einma\u00adliger Preis\u00adan\u00adstieg bewertet. Er betont dabei die daten\u00adab\u00adh\u00e4ngige Strategie, um Handels- und Fiskal\u00adri\u00adsiken abzufedern. Die US-Geldpo\u00adlitik ist weiterhin restriktiv. Die EZB<\/span> hat den Leitzins auf 2.5 % gesenkt und die Prognose f\u00fcr die Gesamt\u00adin\u00adflation f\u00fcr 2025 wurde auf 2.3 % und f\u00fcr 2026 auf 1.9 % angepasst. Die EZB-Geldpo\u00adlitik ist noch leicht restriktiv und wir erwarten einen oder zwei weitere Zinsschritte im April und \/ oder Juni 2025. Die SNB<\/span> hat den Leitzins auf 0.25 % gesenkt, um fr\u00fchzeitig auf die tiefe Inflation (0.3 %), die Handels\u00adz\u00f6lle und die allge\u00admeinen geopo\u00adli\u00adti\u00adschen Risiken zu reagieren. Gem\u00e4ss Noten\u00adbank\u00adpr\u00e4\u00adsident Schlegel wird die SNB<\/span>, wenn n\u00f6tig, am Devisen\u00admarkt aktiv werden. Wir erwarten f\u00fcr 2025 keinen weiteren Zinsschritt mehr.<\/p>\n\n\n\n

Anleihen<\/strong><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Die Rendi\u00adte\u00adaus\u00adsichten bei Schweizer Obliga\u00adtionen f\u00fcr 2025 sind aufgrund des bereits sehr tiefen Zinsni\u00adveaus verhalten. \u00dcber die letzten Wochen hinweg wurde die Zinskurve jedoch steiler, obwohl keinerlei Infla\u00adti\u00adons\u00adge\u00adfahren drohen. Der Anstieg der Renditen kann kurzfristig als Chance genutzt werden. Ansonsten stehen Obliga\u00adtionen wieder vermehrt im Wettbewerb mit anderen zinssen\u00adsi\u00adtiven Anlagen, wie zum Beispiel Immobi\u00adli\u00aden\u00adfonds. Das Akronym TINA<\/span> oder \u00abthere is no alter\u00adnative\u00bb ist in der der Schweiz wieder omnipr\u00e4sent.<\/p>\n\n\n\n

W\u00e4hrungen<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Die US-Dollar-St\u00e4rke hat ihren H\u00f6chst\u00adstand wohl \u00fcberschritten. Kurzfristig unter\u00adst\u00fct\u00adzende Faktoren sind noch die Zinsdif\u00adferenz und die m\u00f6gli\u00adcher\u00adweise positiven Effekte aufgrund der verh\u00e4ngten Z\u00f6lle. Je drasti\u00adscher die Z\u00f6lle, desto teurer die Importe, die Nachfrage geht zur\u00fcck und damit auch die Nachfrage nach Fremd\u00adw\u00e4h\u00adrungen. Der Druck auf den US-Dollar wird 2025 zunehmen. Zum einen hat Donald Trump die Absicht, die ameri\u00adka\u00adnische W\u00e4hrung strate\u00adgisch zu schw\u00e4chen, um den Indus\u00adtrie\u00adstandort USA<\/span> zu st\u00e4rken. Zum anderen k\u00f6nnte sich das US-Wachstum schneller abschw\u00e4chen als erwartet und der US-Fed erlauben, die Zinsen schneller zu senken. Der Euro profi\u00adtiert von der allge\u00admeinen Aufbruch\u00adstimmung in Europa, der locke\u00adreren Fiskal\u00adpo\u00adlitik und damit verbunden einem st\u00e4rkeren Wirtschaftswachstum.<\/p>\n\n\n\n

Aktien<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Der US-zentrierte Aktien\u00adbul\u00adlen\u00admarkt ist vorerst zu Ende und das 2024 g\u00fcltige \u00abbuying the dip\u00bb, gilt 2025 nicht mehr, da sich erstens die US-Wirtschaft an einem Wende\u00adpunkt befindet und zweitens die Trump-Adminis\u00adtration tiefgrei\u00adfende Reformen in den USA<\/span> und dem globalen Wirtschafts\u00adsystem forciert. Sprich, die Aktien\u00adm\u00e4rkte befinden sich derzeit in einer \u00abFindungs\u00adphase\u00bb in Bezug auf die Gewinn\u00aderwar\u00adtungen f\u00fcr 2025, die ver\u00e4n\u00adderte Gewinn\u00addy\u00adnamik 2025 und die aktuellen Bewer\u00adtungen. Im US-Markt sind die zwei gr\u00f6sseren Risiken, dass die Gewinn\u00aderwar\u00adtungen f\u00fcr 2025 nicht erf\u00fcllt werden k\u00f6nnen und dass der vormals unantastbare IT-Sektor zus\u00e4tz\u00adliche ernst\u00adzu\u00adneh\u00admende Konkurrenz aus China bekommen hat. In Europa hat die Wende bei der Fiskal\u00adpo\u00adlitik zu einer veritablen Rally gef\u00fchrt und die Kursstei\u00adge\u00adrungen haben einen guten Teil der verbes\u00adserten Gewinn\u00addy\u00adnamik einge\u00adpreist. Europ\u00e4ische Aktien, die vor allem auf den Binnen\u00admarkt ausge\u00adrichtet sind, haben aber durchaus noch Potenzial. In der Schweiz haben die gross\u00adka\u00adpi\u00adta\u00adli\u00adsierten Firmen einen sehr guten Jahres\u00adstart hingelegt. Das Potenzial liegt aber eher bei den klein- und mittel\u00adgrossen Firmen. Zum einen ist die bisherige Jahres\u00adper\u00adfor\u00admance eher zur\u00fcck\u00adge\u00adblieben. Zum anderen sollten Schweizer Firmen ebenfalls indirekt von der locke\u00adreren Fiskal\u00adpo\u00adlitik in Europa profi\u00adtieren k\u00f6nnen. Vor allem Firmen mit Euro-Ums\u00e4tzen.<\/p>\n\n\n\n

Alter\u00adnative Anlagen<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Gold verzeichnet im laufenden Jahr wiederum einen starken Preis\u00adan\u00adstieg. Der Preis wird weiterhin unter\u00adst\u00fctzt durch struk\u00adtu\u00adrelle K\u00e4ufe (Zentral\u00adbanken) und zyklische K\u00e4ufe (Inves\u00adtoren in ETFs). Zyklische K\u00e4ufe sind f\u00fcr die Absicherung von Infla\u00adti\u00adons\u00adri\u00adsiken, Geopo\u00adlitik, Zolles\u00adka\u00adlation und fiskal\u00adpo\u00adli\u00adtische Risiken. Der Goldpreis d\u00fcrfte nach einer Konso\u00adli\u00addierung weiterhin stark bleiben.<\/p>\n\n\n\n

Die Zinssenkung der SNB<\/span> auf 0.25 % verschafft den Schweizer Immobilien nochmals einen positiven Preis\u00adschub, auch wenn der Referenz\u00adzinssatz f\u00fcr die Mieten per 1. Juli 2025 von 1.75 % auf 1.5 % sinkt und eine Ertrags\u00adschm\u00e4\u00adlerung bewirkt. Schweizer Immobilien erwirt\u00adschaften eine Dividende von durch\u00adschnittlich 2.5 % und sind weiterhin attraktiv im Vergleich zu Schweizer Obliga\u00adtionen. Der Preis\u00adan\u00adstieg bei den Pr\u00e4mien ist aber mehrheitlich ausgesch\u00f6pft.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Bei Fragen zu diesem Thema stehen Ihnen unsere Kunden\u00adbe\u00adra\u00adte\u00adrinnen und Kunden\u00adbe\u00adrater<\/a> gerne zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n\n\n\n

Bei Anregungen zum Notablog wenden Sie sich bitte an notablog@rahnbodmer.ch<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Recht\u00adliche Hinweise
Die Infor\u00adma\u00adtionen und Ansichten in diesem Blog dienen ausschliesslich Infor\u00adma\u00adti\u00adons\u00adzwecken und stellen insbe\u00adsondere keine Werbung, Empfehlung, Finanz\u00adanalyse oder sonstige Beratung dar. Namentlich ist dieser weder dazu bestimmt, der Leserin oder dem Leser eine Anlage\u00adbe\u00adratung zukommen zu lassen, noch sie oder ihn bei allf\u00e4l\u00adligen Inves\u00adti\u00adtionen oder sonstigen Trans\u00adak\u00adtionen zu unter\u00adst\u00fctzen. Entscheide, welche aufgrund der vorlie\u00adgenden Publi\u00adkation getroffen werden, erfolgen im allei\u00adnigen Risiko der Anlegerin oder des Anlegers.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Quartals\u00adr\u00fcck\u00adblick und \u2011ausblick von Heinz R\u00fcttimann.<\/p>\n","protected":false},"author":64,"featured_media":5605,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wp_typography_post_enhancements_disabled":false,"_ef_editorial_meta_date_first-draft-date":"","_ef_editorial_meta_paragraph_assignment":"","_ef_editorial_meta_checkbox_needs-photo":"","_ef_editorial_meta_number_word-count":"","footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-7265","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlegen","clearfix"],"yoast_head":"\nM\u00e4rkte im Wandel: Neue Impulse und Herausforderungen 2025 - Nota Blog<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2025\/04\/maerkte-im-wandel-neue-impulse-und-herausforderungen-2025\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"M\u00e4rkte im Wandel: Neue Impulse und Herausforderungen 2025 - 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