{"id":5348,"date":"2022-03-16T07:00:24","date_gmt":"2022-03-16T06:00:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/?p=5348"},"modified":"2023-03-31T10:21:29","modified_gmt":"2023-03-31T08:21:29","slug":"krieg-in-der-ukraine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2022\/03\/krieg-in-der-ukraine\/","title":{"rendered":"Krieg in der Ukraine"},"content":{"rendered":"\n
Von: Heinz R\u00fcttimann, Anlage- und Marktstratege<\/p>\n\n\n\n
Der Krieg in der Ukraine geht in die dritte Woche. Obwohl dessen Ausgang nach wie vor nur reine Speku\u00adlation sein kann, beginnen sich m\u00f6gliche Szenarien abzuzeichnen und die wirtschaft\u00adlichen Kosten werden sichtbar.<\/h3>\n\n\n\n
Eine R\u00fcckkehr zum Status quo der Vorkriegszeit ist f\u00fcr Putin und den Westen inzwi\u00adschen wohl keine Option mehr. Daf\u00fcr ist das mensch\u00adliche Elend in der Ukraine, der wirtschaft\u00adliche Zerfall Russlands und die Anzahl der bereits gefal\u00adlenen Soldaten zu gross. Putin wird deshalb zu fast \u00abjedem Preis\u00bb versuchen, einen Sieg in der Ukraine zu erringen. Eine Beset\u00adzungs\u00admacht f\u00fcr ein so grosses Land zu sein, ist aber schwierig. Sollte der Wider\u00adstand der Ukraine nicht einbrechen, wird Pr\u00e4sident Putin fr\u00fcher oder sp\u00e4ter die Reali\u00adt\u00e4ten erkennen und einen Kompromiss suchen m\u00fcssen. Ob das Schlimmste hinter uns oder noch vor uns liegt, weiss niemand. Die laufenden direkten Gespr\u00e4che zwischen der Ukraine und Russland, das Treffen zwischen China und den USA<\/span> sowie die Bestre\u00adbungen der T\u00fcrkei lassen Raum f\u00fcr Hoffnung.<\/p>\n\n\n\n
Direkte Effekte auf das globale Wirtschaftswachstum<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Ein BIP<\/span> Einbruch von 10 %-20 % in Russland und 30 %-60 % in der Ukraine im 2022 w\u00fcrde das globale Wirtschafts\u00adwachstum um sch\u00e4t\u00adzungs\u00adweise \u20110.3 % bis \u20110.6 % reduzieren. In Bezug auf die Ausfuhren expor\u00adtierten die G7<\/span> im 2021 rund 0.2 % ihres BIP<\/span> nach Russland und die Ukraine. F\u00fcr L\u00e4nder wie Polen und Ungarn betrugen die Exporte 2 % bis 3 % des BIP<\/span>. Insgesamt zeigen diese Zahlen, dass die direkten Effekte verkraftbar sind.<\/p>\n\n\n\n
Auswir\u00adkungen auf die Rohstoffpreise<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Russland ist der zweit\u00adgr\u00f6sste \u00d6lpro\u00adduzent mit ca. 12 % des j\u00e4hrlich globalen Konsums. Auf Platz 1 sind die USA<\/span>, Saudi Arabien belegt den dritten Platz. Ausserdem ist Russland der weltweit gr\u00f6sste Gasex\u00adporteur und deckt rund 16 % des j\u00e4hrlichen weltweiten Verbrauchs. Dazu kommt eine wichtige Stellung als Nickel-Produzent: Russland f\u00f6rdert rund 4 % der j\u00e4hrlich ben\u00f6tigen Menge. Elon Musk meinte k\u00fcrzlich, dass die Beschaffung von Nickel zur Zeit das gr\u00f6sste Problem f\u00fcr die Produktion von \u00ablong-range\u00bb Autobat\u00adterien sei. Zusammen mit der Ukraine expor\u00adtiert Russland zudem rund 25 % des Weizens f\u00fcr den globalen Bedarf. Diese Tatsachen f\u00fchrten bis dato in Jahres\u00adver\u00adgleich zu den folgenden Preissteigerungen:<\/p>\n\n\n\n
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New York gehan\u00addelter Gaspreis +54 %<\/li>\n\n\n\n
Auswir\u00adkungen auf die Finanzkonditionen<\/h3>\n\n\n\n
Obwohl die globalen Finan\u00adzie\u00adrungs\u00adkon\u00addi\u00adtionen anziehen, sind sie absolut gesehen nach wie vor noch auf sehr moderatem Niveau. Dies unter\u00adst\u00fctzt die Aktien\u00adm\u00e4rkte. Die langfris\u00adtigen Infla\u00adti\u00adons\u00ader\u00adwar\u00adtungen in den USA<\/span> sind leicht erh\u00f6ht, aber noch nicht besorg\u00adnis\u00ader\u00adregend. In Europa sind sie ebenfalls noch gut verankert und im Bereich der EZB<\/span> Zielgr\u00f6sse von 2%.<\/p>\n\n\n\n
Situation an den B\u00f6rsen<\/h3>\n\n\n\n
Die Aktien\u00adm\u00e4rkte haben sich seit letzter Woche von einen Minus von ca. \u201120 % auf rund \u201112 % erholt. Gr\u00fcnde daf\u00fcr sind die laufenden Gespr\u00e4che, die nach wie vor g\u00fcnstigen Finan\u00adzie\u00adrungs\u00adkosten, die zusammen mit den Verlusten an den Bondm\u00e4rkten kaum Alter\u00adna\u00adtiven zu Aktien zulassen. Die Aktien\u00admarkt\u00adkor\u00adrektur beinhaltet inzwi\u00adschen nicht nur den Krieg in der Ukraine, sondern beginnt auch das schw\u00e4\u00adchere globale Wachstum einzu\u00adpreisen. Die Energie\u00adver\u00adknappung wird das Infla\u00adti\u00adons\u00adproblem in Europa versch\u00e4rfen und auch das Wachstum beein\u00adtr\u00e4ch\u00adtigen. Je nach Anstieg der Energie\u00adkosten wird das weltweite Wachstum negativ beein\u00adtr\u00e4chtigt. JPMorgan geht davon aus, dass ein \u00d6l-Preis\u00adan\u00adstieg auf 150 Dollar pro Barrel das weltweite BIP<\/span> um 1.6 % senken k\u00f6nnte und die Verbrau\u00adcher\u00adpreise um weitere 2 % erh\u00f6hen k\u00f6nnte. Als \u00d6l- und Gaspro\u00adduzent ist Amerika von der Wachs\u00adtums\u00adbremse weitgehend isoliert, wird aber die infla\u00adtio\u00adn\u00e4ren Auswir\u00adkungen des teuren \u00d6ls zu sp\u00fcren bekommen. Eine gute Aktien\u00adper\u00adfor\u00admance bedingt die Beendigung des Krieges und ein R\u00fcckgang der Rohstoffpreise.<\/p>\n\n\n
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Wachs\u00adtums\u00addelle oder Stagflation\/Rezession?<\/h3>\n\n\n\n
Grund\u00ads\u00e4tzlich haben die h\u00f6heren Rohstoff\u00adpreise einen direkten negativen Effekt auf das real verf\u00fcgbare Einkommen, die Stimmung und die Kaufkraft der Konsu\u00admenten. Auf Analys\u00adten\u00adseite blieben aber bisher Korrek\u00adturen bei den Gewinn- und Umsatz\u00ader\u00adwar\u00adtungen der Unter\u00adnehmen aus. Dies ist eher erstaunlich. Es sieht so aus, als dass Inves\u00adtoren mehrheitlich erwarten, dass die Rohstoff\u00adpreise \u00fcber die n\u00e4chsten 12 Monate markant zur\u00fcck\u00adkommen werden. Damit h\u00e4tten wir es mit einer \u00abWachs\u00adtums\u00addelle\u00bb zu tun und nicht mit einer \u00abStagflation\/Rezession\u00bb. F\u00fcr das globale Wirtschafts\u00adwachstum ist entscheidend, wie lange der Krieg und die Sanktionen anhalten werden.<\/p>\n\n\n\n
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