{"id":3377,"date":"2019-11-06T07:00:27","date_gmt":"2019-11-06T06:00:27","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/?p=3377"},"modified":"2019-11-08T14:00:04","modified_gmt":"2019-11-08T13:00:04","slug":"lichtblicke-an-den-aktienmaerkten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2019\/11\/lichtblicke-an-den-aktienmaerkten\/","title":{"rendered":"Aktien\u00adm\u00e4rkte \u2014 zuneh\u00admender Optimismus"},"content":{"rendered":"

Nachdem die globalen Aktien\u00adm\u00e4rkte im 3. Quartal seitw\u00e4rts tendierten, ist in den letzten Wochen wieder mehr Optimismus aufge\u00adkommen und einzelne Indizes haben neue Rekord\u00adst\u00e4nde erklommen. Und dies, obschon die globale Wachs\u00adtums\u00adschw\u00e4che und der Handels\u00adkon\u00adflikt auf den ersten Blick keine guten Rahmen\u00adbe\u00addin\u00adgungen f\u00fcr Aktien darstellen. Wenn man aller\u00addings die treibenden Kr\u00e4fte etwas genauer unter die Lupe nimmt, kann man durchaus den Schluss ziehen, dass die Abw\u00e4rts\u00adri\u00adsiken abgenommen haben. Gest\u00fctzt wird diese These durch erste Anzeichen einer Stabi\u00adli\u00adsierung der globalen Konjunktur, die wieder expan\u00adsi\u00adveren Noten\u00adbanken und die Markt\u00adstimmung, die eher noch verhalten ist.<\/h3>\n

Konjunk\u00adtu\u00adrelle Talsohle vermutlich erreicht<\/h3>\n

Konjunk\u00adtur\u00adin\u00addi\u00adka\u00adtoren gibt es heutzutage haufen\u00adweise. Die Verl\u00e4ss\u00adlichkeit der Prognosen hat trotzdem nicht zugenommen. Wenn es um die konjunk\u00adtu\u00adrellen Wende\u00adpunkte geht, liefern die OECD-Indika\u00adtoren vermutlich die aussa\u00adge\u00adkr\u00e4f\u00adtigsten Infor\u00adma\u00adtionen. Das Gros der Index\u00adtitel ist ja global t\u00e4tig. Nachteil der OECD-Indika\u00adtoren ist die Tatsache, dass die Erhebung und Auswertung viel Zeit in Anspruch nimmt und der letzte Wert von August 2019 stammt. Demge\u00adgen\u00fcber sind die globalen Einkaufs\u00adma\u00adnager-Indizes (PMI<\/span>) schneller verf\u00fcgbar und k\u00f6nnen deshalb als aktuelle Indikation f\u00fcr den Wachs\u00adtums\u00adverlauf verwendet werden. Die Grafik zeigt, dass insbe\u00adsondere die verar\u00adbei\u00adtenden Indus\u00adtrien seit 2017 (PMI<\/span> Manufac\u00adturing) viel st\u00e4rker unter Druck geraten sind als die Dienst\u00adleis\u00adtungen. Der Verlauf der Indizes deutet auch darauf hin, dass die konjunk\u00adtu\u00adrelle Schw\u00e4che ausge\u00adpr\u00e4gter ist, als jene in den Jahren 2014\/15. Hoffnungen, dass die globale Konjunktur die Talsohle bald erreicht oder schon dort angelangt ist, weckt einer\u00adseits der PMI<\/span> Manufac\u00adturing, der sich in den letzten zwei Monaten dank besserer Resul\u00adtaten aus USD<\/span>, China und Frank\u00adreich leicht erholt hat. Anderer\u00adseits stellen wir fest, dass sich die harten Konjunk\u00adtur\u00addaten besser entwi\u00adckeln als die auf Umfragen basierten weichen Daten. Zu diesem Thema haben wir uns in der j\u00fcngsten Ausgabe des Anlage\u00adkom\u00adpasses ge\u00e4ussert.<\/p>\n

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Die Geldpo\u00adlitik beein\u00adflusst die Aktienm\u00e4rkte<\/h3>\n

Die letzten Jahre haben gezeigt, dass die Aktien\u00adm\u00e4rkte auch stark vom Verdikt der Noten\u00adbanken abh\u00e4ngig sind. Die Leitzins\u00ader\u00adh\u00f6\u00adhungen und der Bilanz\u00adabbau der US-Notenbank haben die globalen M\u00e4rkte im 4. Quartal 2018 ins Schlingern gebracht. Damals ging die Angst um, dass das Fed die Konjunktur abw\u00fcrgen w\u00fcrde. Die Antwort der Fed-Verant\u00adwort\u00adlichen auf die panik\u00adar\u00adtigen Verk\u00e4ufe Ende 2018 liess nicht lange auf sich warten. Zur Beruhigung der M\u00e4rkte wurden der Zinser\u00adh\u00f6\u00adhungs\u00adzyklus Anfang 2019 als beendet erkl\u00e4rt und seit Ende Juli 2019 senkte das Fed die Leitzinsen in drei Schritten.<\/p>\n

Noten\u00adbanken reakti\u00advieren QE-Programme<\/h3>\n

Auch in Bezug auf die Beein\u00adflussung der l\u00e4nger\u00adfris\u00adtigen Renditen hat das Fed im laufenden Jahr eine eigent\u00adliche Kehrt\u00adwende vollzogen. Das im Oktober 2017 gestartete Programm zum Abbau der Anlei\u00adhen\u00adbe\u00adst\u00e4nde, mit dem eine Norma\u00adli\u00adsierung der Geldpo\u00adlitik angestrebt worden war, wurde im Fr\u00fchjahr 2019 sistiert. Aufgrund der Mitte September pl\u00f6tz\u00adlichen aufge\u00adtre\u00adtenen, etwas myste\u00adri\u00f6sen Anspan\u00adnungen am US-Inter\u00adban\u00adken\u00admarkt, sah sich das Fed gezwungen, mit dem Kauf von kurzfris\u00adtigen Treasuries wieder Liqui\u00addit\u00e4t in den Markt zu pumpen. Die monat\u00adlichen K\u00e4ufe im Umfang von 60 Mrd. USD<\/span> begr\u00fcndet die US-Notenbank mit der kurzfris\u00adtigen Liqui\u00addi\u00adt\u00e4ts\u00adver\u00adsorgung und str\u00e4ubt sich dagegen, die Massnahmen als \u201cQuanti\u00adtative Easing\u201d- Programm (QE<\/span>) zu bezeichnen. Dass die Auswir\u00adkungen auf die M\u00e4rkte dieselben sind, wird aber kaum bestritten. Zusammen mit der Wieder\u00adauf\u00adnahme der Anlei\u00adhen\u00adkk\u00e4ufe der Europ\u00e4i\u00adschen Zentralbank (EZB<\/span>) im Umfang von 20 Mrd. Euro pro Monat, werden die Bilanz\u00adsummen der vier gr\u00f6ssten Noten\u00adbanken in den n\u00e4chsten 12 Monaten um rund 1\u2019000 Mrd. USD<\/span> wachsen und vermutlich \u00fcber den alten H\u00f6chst\u00adstand von knapp 16 Bio. USD<\/span> steigen. Den somit gewis\u00adser\u00admassen \u201cneuauf\u00adge\u00adlegten Notenbank-Put\u201d werden die M\u00e4rkte willkommen heissen, auch wenn er vermutlich nicht mehr die gleiche Wirkung entfalten wird wie in fr\u00fcheren Jahren.<\/p>\n

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Sinkende Risiko\u00adaversion<\/h3>\n

In einem fr\u00fcheren Beitrag<\/a> hatten wir darauf hinge\u00adwiesen, dass die B\u00f6rsen in einer fr\u00fchen Phase eines konjunk\u00adtu\u00adrellen Aufschwungs jeweils die h\u00f6chsten Renditen erzielen. Wann die Talsohle tats\u00e4chlich durch\u00adschritten wird, ist kaum abzusch\u00e4tzen. Weil der US-Zinssen\u00adkungs\u00adzyklus jedoch fr\u00fch begonnen hat, d\u00fcrfte er im Verlaufe des n\u00e4chsten Jahres auch auf Ebene der Konjunktur wirksam werden. Nebst den zykli\u00adschen und monet\u00e4ren Aspekten stimmt uns auch die immer noch verhal\u00adtende Risiko\u00adfreu\u00addigkeit der Inves\u00adtoren positiv. So notiert zum Beispiel der Investor-Confi\u00addence-Index von State Street mehr als eine Standard\u00adab\u00adwei\u00adchung unter dem 20-j\u00e4hrigen Mittelwert. \u00c4hnliche Index\u00adwerte waren in der Vergan\u00adgenheit jeweils einiger\u00admassen verl\u00e4ss\u00adliche Vorboten von Markt\u00ader\u00adho\u00adlungen. So lag die prospektive Perfor\u00admance nach sehr tiefen Index\u00adst\u00e4nden w\u00e4hrend eines Jahres weit \u00fcber dem Durch\u00adschnitt. Umgekehrt f\u00fchrte eine sehr hohe Risiko\u00adfreu\u00addigkeit h\u00e4ufig zu einer schlechten Performance.<\/p>\n

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Geopo\u00adli\u00adtische Unsicher\u00adheiten bleiben<\/h3>\n

Nat\u00fcrlich halten sich die B\u00f6rsen nicht an Regeln. Die gr\u00f6sste Unsicherheit geht immer noch vom Handels\u00adkon\u00adflikt aus. Sowohl die US-Adminis\u00adtration als auch die chine\u00adsische Delegation haben sich in den letzten Wochen zuver\u00adsichtlich \u00fcber ein \u201cPhase I\u2011Abkommen\u201d ge\u00e4ussert. Zu vermuten ist, dass Donald Trump einige angedrohte Straf\u00adz\u00f6lle zur\u00fcck\u00adzieht und China im Gegenzug mehr US-Agrar\u00adg\u00fcter impor\u00adtiert. Mit einem weiter\u00adge\u00adhenden oder gar umfas\u00adsenden Abkommen, das die B\u00f6rsen wohlwollend quittieren w\u00fcrden, darf aller\u00addings nicht gerechnet werden. Umgekehrt d\u00fcrfte Donald Trump den Konflikt auch nicht eskalieren lassen, denn eine US-Rezession w\u00fcrde seine Wahlchancen verschlechtern. Mit anderen Worten: Trump k\u00f6nnte in der Handels\u00adpo\u00adlitik durchaus gem\u00e4s\u00adsigtere T\u00f6ne anschlagen. An der Wallstreet ist bereits die Rede von einem Trump-Put. Darauf w\u00fcrden wir uns aber nicht verlassen.<\/p>\n

Disclaimer:<\/h6>\n

Die Infor\u00adma\u00adtionen und Ansichten in diesem Blog dienen ausschliesslich Infor\u00adma\u00adti\u00adons\u00adzwecken und stellen insbe\u00adsondere keine Werbung, Empfehlung, Finanz\u00adanalyse oder sonstige Beratung dar. Namentlich ist dieser weder dazu bestimmt, dem Leser eine Anlage\u00adbe\u00adratung zukommen zu lassen, noch ihn bei allf\u00e4l\u00adligen Inves\u00adti\u00adtionen oder sonstigen Trans\u00adak\u00adtionen zu unter\u00adst\u00fctzen. Entscheide, welche aufgrund der vorlie\u00adgenden Publi\u00adkation getroffen werden, erfolgen im allei\u00adnigen Risiko des Anlegers.<\/p>\n

Bei Fragen zu diesem Thema stehen wir<\/a> Ihnen gerne zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n

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Vorlau\u00adfende Indika\u00adtoren und Kehrt\u00adwenden der Noten\u00adbanken lassen hoffen. <\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wp_typography_post_enhancements_disabled":false,"_ef_editorial_meta_date_first-draft-date":"","_ef_editorial_meta_paragraph_assignment":"","_ef_editorial_meta_checkbox_needs-photo":"","_ef_editorial_meta_number_word-count":"","footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-3377","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-anlegen","clearfix"],"yoast_head":"\nAktienm\u00e4rkte - zunehmender Optimismus - Nota Blog<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Die globale Konjunktur, die wieder expansivere Geldpolitik und die noch verhaltene Marktstimmung k\u00f6nnten Anzeichen f\u00fcr weiteren Optimismus sein.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2019\/11\/lichtblicke-an-den-aktienmaerkten\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Aktienm\u00e4rkte - 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