{"id":3301,"date":"2019-10-16T07:00:50","date_gmt":"2019-10-16T05:00:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/?p=3301"},"modified":"2019-10-25T11:10:59","modified_gmt":"2019-10-25T09:10:59","slug":"gedanken-zur-us-konjunktur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2019\/10\/gedanken-zur-us-konjunktur\/","title":{"rendered":"Die US-Konjunktur steht unter&nbsp;Druck"},"content":{"rendered":"<h3>Nach dem scharfen R\u00fcckgang des US-Einkaufs\u00adma\u00adnager-Indexes f\u00fcr den Monat September haben zahlreiche Auguren ihre US-Wachs\u00adtums\u00adpro\u00adgnosen nach unten revidiert. Unter Druck stehen vor allem die Inves\u00adti\u00adtionen der Unter\u00adnehmen. Die sinkenden Gewinne und die handels\u00adpo\u00adli\u00adti\u00adschen Unw\u00e4g\u00adbar\u00adkeiten werden die Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adneigung beein\u00adtr\u00e4ch\u00adtigen. Daran d\u00fcrfte die j\u00fcngste Ann\u00e4herung im Handels\u00adstreit zwischen den <span class=\"caps\">USA<\/span> und China kaum etwas \u00e4ndern.<\/h3>\n<p>In der Lagebe\u00adur\u00adteilung unserer Strate\u00adgie\u00adgruppe von Anfang Oktober haben wir festge\u00adhalten, dass die konjunk\u00adtu\u00adrelle Talsohle noch nicht erreicht ist. Solche Aussagen st\u00fctzen wir vor allem auf vorlau\u00adfende Indika\u00adtoren wie beispiels\u00adweise die <span class=\"caps\">OECD<\/span> Leading Indicators ab. Versucht man sich aufgrund der einzelnen Nachfra\u00adge\u00adkom\u00adpo\u00adnenten des <span class=\"caps\">BIP<\/span> ein Bild \u00fcber die Konjunktur zu machen, steht die Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adnach\u00adfrage im Vorder\u00adgrund. Diese ist mit Abstand die volatilste Kompo\u00adnente des <span class=\"caps\">BIP<\/span>. In der Regel werden Ab- und Aufschw\u00fcnge durch die Ver\u00e4n\u00adderung der Inves\u00adti\u00adtionen und weniger durch Schwan\u00adkungen der Konsum\u00adnach\u00adfrage verursacht.<\/p>\n<h3>Das Vertrauen der CEOs ist bedenklich tief<\/h3>\n<p>Das Vertrauen der CEOs und die Gewinn\u00admargen aus der natio\u00adnalen Buchhaltung sind vermutlich die wichtigsten Faktoren, welche die Inves\u00adti\u00adtionen der Unter\u00adnehmen beein\u00adflussen. Wenn man sich die aktuelle Konstel\u00adlation vor Augen h\u00e4lt, sieht das Bild nicht gerade ermutigend aus:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-3307 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/CEO-Confidence-Index-Oktober-2019.png\" alt=\"CEO Confidence Index Oktober 2019\" width=\"762\" height=\"391\"><\/p>\n<p>Der CEO-Confi\u00addence-Index ist im September auf das Niveau vor Ausbruch der letzten beiden Rezes\u00adsionen (grau schraf\u00adfierte Fl\u00e4chen) gesunken. Der Zusam\u00admenhang zwischen dem Index und dem Wachs\u00adtums\u00adbeitrag der Inves\u00adti\u00adtionen war in den letzten Jahren recht stark. Deshalb ist davon auszu\u00adgehen, dass die Inves\u00adti\u00adtionen das BIP-Wachstum deutlich belasten werden.<\/p>\n<h3>Auch die Gewinn\u00admargen leisten keinen positiven Impuls<\/h3>\n<p>Auch die Gewinn\u00adent\u00adwicklung d\u00fcrfte die Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adneigung negativ beein\u00adflussen. Die Margen der im S<span class=\"amp\">&amp;<\/span>P 500 gelis\u00adteten Unter\u00adnehmen stagnieren seit drei Jahren auf hohem Niveau. Die S<span class=\"amp\">&amp;<\/span>P 500-Unter\u00adnehmen sind jedoch nicht repr\u00e4\u00adsen\u00adtativ f\u00fcr ganz \u00abCorporate America\u00bb. Im Hinblick auf die US-Konjunk\u00adturlage sind die Gewinne aus der natio\u00adnalen Buchhaltung aussa\u00adge\u00adkr\u00e4f\u00adtiger. Diese befinden sich, \u00e4hnlich wie im Vorfeld fr\u00fcherer Rezes\u00adsionen, seit drei Jahren im Sinkflug:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-3308 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/Gewinnmargen-USA-Oktober-2019.png\" alt=\"Gewinnmargen USA Oktober 2019\" width=\"764\" height=\"363\"><\/p>\n<p>Rezes\u00adsionen k\u00f6nnen zwar nicht prognos\u00adti\u00adziert werden, aber die Wahrschein\u00adlichkeit, dass das <span class=\"caps\">US-BIP<\/span> ein oder zwei Quartale schrumpft, ist im Steigen begriffen. Wenn es nur zu einer milden Rezession kommt, m\u00fcsste dies nicht zwingend negativ f\u00fcr die B\u00f6rsen sein. Viel wird von der Politik, allen voran von der US-Handels\u00adpo\u00adlitik, abh\u00e4ngig sein.<\/p>\n<h3>Eine umfas\u00adsende Einigung im Handels\u00adstreit ist noch nicht in&nbsp;Sicht<\/h3>\n<p>In der j\u00fcngsten Gespr\u00e4chs\u00adrunde zwischen den <span class=\"caps\">USA<\/span> und China scheint es Trump gelungen zu sein, China wieder als Importeur von US-Agrar\u00adpro\u00addukten zu gewinnen. Im Gegenzug setzt die US-Adminis\u00adtration die Erh\u00f6hung der Straf\u00adz\u00f6lle f\u00fcr Importe im Umfang von <span class=\"caps\">USD<\/span> 250 Mrd. aus. Das Teilab\u00adkommen, das noch nicht in trockenen T\u00fcchern ist, erweckt den Eindruck, dass die US-Adminis\u00adtration einge\u00adsehen hat, dass Straf\u00adz\u00f6lle Sch\u00e4den anrichten. F\u00fcr den innen\u00adpo\u00adli\u00adtisch unter Druck geratenen US-Pr\u00e4si\u00addenten w\u00fcrden die Wahlchancen sinken, wenn die <span class=\"caps\">USA<\/span> 2020 in eine Rezes\u00adsionen abrutscht. Dies w\u00e4re mithin ein Grund f\u00fcr die Chinesen, keine grosse Kompro\u00admiss\u00adbe\u00adreit\u00adschaft zu signa\u00adli\u00adsieren. Mit anderen Worten: Ein Zustan\u00adde\u00adkommen einer Teilei\u00adnigung w\u00e4re ein kleiner Schritt in Richtung einer Deeska\u00adlation. F\u00fcr die Unter\u00adnehmen w\u00fcrde erst ein umfas\u00adsendes Abkommen Klarheit schaffen. Davon sind die Kontra\u00adhenten noch meilenweit entfernt. Deshalb sind Hoffnungen auf eine Verbes\u00adserung des Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adklimas verfr\u00fcht.<\/p>\n<h6>Disclaimer:<\/h6>\n<p class=\"disclaimer\">Die Infor\u00adma\u00adtionen und Ansichten in diesem Blog dienen ausschliesslich Infor\u00adma\u00adti\u00adons\u00adzwecken und stellen insbe\u00adsondere keine Werbung, Empfehlung, Finanz\u00adanalyse oder sonstige Beratung dar. Namentlich ist dieser weder dazu bestimmt, dem Leser eine Anlage\u00adbe\u00adratung zukommen zu lassen, noch ihn bei allf\u00e4l\u00adligen Inves\u00adti\u00adtionen oder sonstigen Trans\u00adak\u00adtionen zu unter\u00adst\u00fctzen. Entscheide, welche aufgrund der vorlie\u00adgenden Publi\u00adkation getroffen werden, erfolgen im allei\u00adnigen Risiko des Anlegers.<\/p>\n<p>Bei Fragen zu diesem Thema stehen&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/de\/privatkunden.php?tab=0&amp;top=tabKundenberater\">wir<\/a>&nbsp;Ihnen gerne zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n<p>notablog@rahnbodmer.ch<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Das <span class=\"caps\">US<\/span> Inves\u00adti\u00adti\u00adons\u00adklima tr\u00fcbt sich&nbsp;ein.&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wp_typography_post_enhancements_disabled":false,"_ef_editorial_meta_date_first-draft-date":"","_ef_editorial_meta_paragraph_assignment":"","_ef_editorial_meta_checkbox_needs-photo":"","_ef_editorial_meta_number_word-count":"","footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-3301","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-anlegen","clearfix"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.1.1 - 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