{"id":2818,"date":"2019-07-10T07:00:44","date_gmt":"2019-07-10T05:00:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/?p=2818"},"modified":"2019-07-08T14:34:30","modified_gmt":"2019-07-08T12:34:30","slug":"modern-monetary-theory","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/2019\/07\/modern-monetary-theory\/","title":{"rendered":"Modern Monetary Theory"},"content":{"rendered":"

Die Anh\u00e4nger der \u00abModern Monetary Theory\u00bb (MMT<\/span>) betrachten die Abh\u00e4n\u00adgig\u00adkeiten zwischen der Fiskal- und Geldpo\u00adlitik keineswegs als Problem. Sie wollen sie sozusagen vielmehr insti\u00adtu\u00adtio\u00adna\u00adli\u00adsieren, indem sie die Geldpo\u00adlitik der Fiskal\u00adpo\u00adlitik unter\u00adstellen. Das Versprechen der MMT<\/span> mag auf den ersten Blick verlo\u00adckend sein: Die staat\u00adliche Fiskal\u00adpo\u00adlitik garan\u00adtiert Vollbe\u00adsch\u00e4f\u00adtigung und die Defizite werden von der Notenbank finanziert.<\/h3>\n

In der letzten Ausgabe unserer Kunden\u00adzeitung \u00abnota\u00bb haben wir die Frage aufge\u00adworfen, ob es den Noten\u00adbanken jemals gelingen wird, die Geldpo\u00adlitik wieder zu norma\u00adli\u00adsieren. Nicht nur unter \u00d6konomen ist die Skepsis gegen\u00fcber den aufge\u00adbl\u00e4hten Bilanzen der Noten\u00adbanken gewachsen. Die damit geschaf\u00adfenen langfris\u00adtigen Infla\u00adti\u00adons\u00adri\u00adsiken und die volks\u00adwirt\u00adschaftlich sch\u00e4d\u00adlichen Neben\u00adwir\u00adkungen ultra\u00adtiefer Zinsen werden mittler\u00adweile in der breiten \u00d6ffent\u00adlichkeit sorgenvoll disku\u00adtiert. Dies erh\u00f6ht den Druck auf die Noten\u00adbanken, die Norma\u00adli\u00adsierung voranzutreiben.<\/p>\n

Indirekte Staats\u00adfi\u00adnan\u00adzierung durch die Notenbanken<\/h3>\n

Aller\u00addings hat das schw\u00e4\u00adchere konjunk\u00adtu\u00adrelle Umfeld die US-Notenbank bereits dazu bewogen, den R\u00fcckbau ihrer Bilanz zu stoppen und die M\u00e4rkte verbal auf Zinssen\u00adkungen einzu\u00adstimmen. Auch die EZB<\/span> und die SNB<\/span> beteu\u00aderten in den letzten Wochen, ihre ultraex\u00adpansive Geldpo\u00adlitik nochmals zu lockern, falls sich das Umfeld weiter verschlechtern sollte. Alles deutet darauf hin, dass die Noten\u00adbanken in der Falle des lockeren Geldes gefangen bleiben und dass das Problem der indirekten Staats\u00adfi\u00adnan\u00adzierung durch die Noten\u00adbanken nicht aus der Welt geschaffen werden kann.<\/p>\n

Die Geldpo\u00adlitik soll der Fiskal\u00adpo\u00adlitik unter\u00adge\u00adordnet werden<\/h3>\n

Die Anh\u00e4nger der \u00abModern Monetary Theory\u00bb (MMT<\/span>) betrachten die Abh\u00e4n\u00adgig\u00adkeiten zwischen der Fiskal- und Geldpo\u00adlitik keineswegs als Problem, vielmehr wollen sie sie sozusagen insti\u00adtu\u00adtio\u00adna\u00adli\u00adsieren, indem sie die Geldpo\u00adlitik der Fiskal\u00adpo\u00adlitik unter\u00adstellen. Das Versprechen der MMT<\/span> mag auf den ersten Blick verlo\u00adckend sein: Die staat\u00adliche Fiskal\u00adpo\u00adlitik garan\u00adtiert Vollbe\u00adsch\u00e4f\u00adtigung und die Defizite werden von der Notenbank finan\u00adziert. Bei drohender Inflation soll der Staat die Steuern erh\u00f6hen und dem Wirtschafts\u00adkreislauf Geld entziehen und damit den Infla\u00adti\u00adons\u00addruck reduzieren. Dementspre\u00adchend soll die Verant\u00adwortung f\u00fcr die Geldwert\u00adsta\u00adbi\u00adlit\u00e4t nicht bei mehr bei der Notenbank, sondern bei der Fiskal\u00adpo\u00adlitik angesiedelt werden.<\/p>\n

Geldwert\u00adsta\u00adbi\u00adlit\u00e4t k\u00f6nnte zugunsten der Fiskal\u00adpo\u00adlitik geopfert werden<\/h3>\n

Wichtigste Vertre\u00adterin der MMT<\/span> ist die US-\u00d6kono\u00admie\u00adpro\u00adfes\u00adsorin Stephanie Kelton<\/a>, die dem linken Fl\u00fcgel der Demokraten beratend zu Seite steht. Sie preist die MMT<\/span> nicht als Theorie an, sondern als \u00abKonzept\u00bb. Dieses hat einen starken politi\u00adschen Anstrich erhalten, weil es einige Demokraten als Finan\u00adzie\u00adrungs\u00adgrundlage f\u00fcr eine Besch\u00e4f\u00adti\u00adgungs\u00adga\u00adrantie, f\u00fcr die Einf\u00fchrung einer staat\u00adlichen Kranken\u00adver\u00adsi\u00adcherung und andere Sozial\u00adpro\u00adgramme sehen. Die Feststellung der MMT-Vertreter, dass ein Staat, der dauerhaft hohe Defizite erzielt, nicht insolvent werden kann, solange er sich nur in seiner eigenen W\u00e4hrung verschuldet, ist grund\u00ads\u00e4tzlich richtig. Auch im heutigen System der getrennten Verant\u00adwor\u00adtungen ist es so, dass hohe Schulden im Grunde genommen nur mit h\u00f6heren Steuern und\/oder unter Inkauf\u00adnahme einer hohen Infla\u00adti\u00adonsrate abgebaut werden k\u00f6nnen. Wenn die Verant\u00adwortung sowohl f\u00fcr die Schulden als auch jene f\u00fcr Geldwert\u00adsta\u00adbi\u00adlit\u00e4t aber nur einer Insti\u00adtution zugeordnet wird, ist die Versu\u00adchung sehr gross, dass die Geldwert\u00adsta\u00adbi\u00adlit\u00e4t zugunsten einer expan\u00adsiven Fiskal\u00adpo\u00adlitik geopfert wird.<\/p>\n

Ausga\u00adbe\u00adver\u00adsprechen generieren W\u00e4hlerstimmen<\/h3>\n

Histo\u00adrische Beispiele, die in Phasen hoher Inflation oder gar einer Hyper\u00adin\u00adflation endeten, gibt es viele. Auch die j\u00fcngere Geschichte zeigt, dass die Politiker mit einer expan\u00adsiven Fiskal\u00adpo\u00adlitik auf Stimmenfang gehen. So waren die Steuer\u00adsen\u00adkungen eines der wichtigsten Wahlver\u00adsprechen Donald Trumps. Die Ausga\u00adben\u00adfreu\u00addigkeit der republi\u00adka\u00adni\u00adschen Adminis\u00adtration scheint keine Grenzen zu kennen: Das Budget\u00adde\u00adfizit betr\u00e4gt fast 5 % des BIP<\/span> und die Staats\u00adver\u00adschuldung wird bald die Marke von 100 % des BIP<\/span> knacken. Trumps Versuche, die US-Notenbank zu einer expan\u00adsi\u00adveren Geldpo\u00adlitik zu bewegen, w\u00e4ren in der Welt der MMT<\/span> gar nicht mehr notwendig. Die Politik h\u00e4tte ohnehin das Sagen und die Notenbank m\u00fcssten das Defizit finan\u00adzieren. Sp\u00e4testens wenn die Wirtschaft an ihre Kapazi\u00adt\u00e4ts\u00adgrenzen st\u00f6sst, w\u00fcrde die Inflation zu steigen beginnen. Die Vertreter der MMT<\/span> gehen davon aus, dass der Staat dann auf die Ausga\u00adben\u00adbremse treten oder die Steuern erh\u00f6hen w\u00fcrde. Eine solche Vorstellung ist wohl illusorisch.<\/p>\n

Viele Noten\u00adbanken sind schon ins Schlepptau der Finanz\u00adpo\u00adlitik geraten und jedes Mal wurde die monet\u00e4re und fiska\u00adlische Stabi\u00adlit\u00e4t unter\u00adgraben. Daran wird sich auch in Zukunft nichts \u00e4ndern. Es bleibt zu hoffen, dass sich die MMT<\/span> nicht etablieren wird und ein Hirnge\u00adspinst bleibt.<\/p>\n

 <\/p>\n

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Die MMT<\/span> will die Geldpo\u00adlitik der Fiskal\u00adpo\u00adlitik unterstellen. <\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wp_typography_post_enhancements_disabled":false,"_ef_editorial_meta_date_first-draft-date":"","_ef_editorial_meta_paragraph_assignment":"","_ef_editorial_meta_checkbox_needs-photo":"","_ef_editorial_meta_number_word-count":"","footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-2818","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-anlegen","clearfix"],"yoast_head":"\nModern Monetary Theory - Nota Blog<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Die Modern Monetary Theory m\u00f6chte die Geld- der Fiskalpolitik unterstellen. 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