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![](\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/wp-content\/uploads\/2018\/11\/Shiller_P_E_1900_2018.png\")
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Die Grafik zeigt, dass sich das Shiller\u2011P\/E von 1900 bis 1995 haupt\u00ads\u00e4chlich in einer Bandbreite zwischen 10 und 25 bewegte. In den letzten 20 Jahren lag die Bandbreite hingegen deutlich h\u00f6her, wobei vor allem der Spitzenwert vor dem Platzen der Techno\u00adlogie-Blase (2001\/01) und der Anstieg in den letzten zwei Jahren ins Auge sticht. Die zentrale Frage ist, ob das Shiller\u2011P\/E im Vergleich zum klassi\u00adschen P\/E zuver\u00adl\u00e4s\u00adsigere Sch\u00e4tz\u00adwerte f\u00fcr eine langfristige Perfor\u00admance erm\u00f6g\u00adlicht. Zu diesem Zweck haben wir f\u00fcr den Zeitraum 1958\u20132008 den jeweilige Shiller\u2011P\/E\u2019s die realen Aktien\u00adren\u00additen f\u00fcr zehn Folge\u00adjahre gegen\u00fcbergestellt.<\/p>\n
![](\"https:\/\/www.rahnbodmer.ch\/notablog\/wp-content\/uploads\/2018\/11\/Shiller_10_Jahre_annualisiert.png\")
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Statisch ist der Zusam\u00admenhang zwischen den zyklisch berei\u00adnigten P\/E\u2019s und den Aktien\u00adre\u00adturns tats\u00e4chlich viel besser als bei der Verwendung klassi\u00adscher P\/E\u2019s. Die Streuung ist aber auch hier recht gross, weshalb sich das Shiller\u2011P\/E nicht eignet, um z.B. die Aktien\u00adge\u00adwichtung in einem Portfolio zu steuern. Professor Shiller, der vor dem Platzen der Dotcom-Blase Ende der Neunzi\u00adger\u00adjahre und der US-Immobi\u00adli\u00aden\u00adkrise vor gut zehn Jahren gewarnt hatte, sieht sich zwar nicht in der Rolle als Crash\u00adprophet, betont aber immer wieder, dass hohe zyklus\u00adbe\u00adrei\u00adnigte P\/E\u2019s \u00dcbertrei\u00adbungen anzeigen k\u00f6nnen.<\/p>\n
Die Kritiker weisen darauf hin, dass das CAPE-Modell metho\u00addische Schw\u00e4chen aufweise. Sie argumen\u00adtieren u.a., dass sich die US-Bilan\u00adzie\u00adrungs\u00adregeln und die Index\u00adstruktur ge\u00e4ndert haben oder dass das Gewinn\u00adwachstum aufgrund der Aktien\u00adr\u00fcck\u00adk\u00e4ufe nachhaltig h\u00f6her sei und der Markt dies mit einem h\u00f6herem CAPE<\/span> antizi\u00adpieren w\u00fcrde. \u00c4hnliche Argumente wurden vor dem Platzen der Dotcom-Blase disku\u00adtiert. Eine Schw\u00e4che des Konzepts ist unseres Erachtens vor allem die Tatsache, dass das Zinsniveau nicht ber\u00fcck\u00adsichtigt wird, bzw. dass das derzeit hohe Shiller\u2011P\/E mindestens teilweise mit dem tiefen Realzins\u00adniveau erkl\u00e4rt werden kann.<\/p>\n Trotz der immer wieder debat\u00adtierten Vorbe\u00adhalte kann festge\u00adhalten werden, dass das Shiller\u2011P\/E eine bessere Aussa\u00adge\u00adkraft hat als das tradi\u00adtio\u00adnelle P\/E. Kaum bestritten wird der Umstand, dass sich die Inves\u00adtoren beim derzei\u00adtigen hohen Stand des Shiller\u2011P\/E von rund 30x in den n\u00e4chsten Jahren mit deutlich tieferen Aktien\u00adren\u00additen abfinden m\u00fcssen.<\/p>\n Daten\u00adquellen: U.S. Stock Markets 1871-Present and CAPE-Ratio, Yale University\/Schiller Online-Daten; Bloomberg; eigene Berechnungen.<\/p>\n Die Infor\u00adma\u00adtionen und Ansichten in diesem Blog dienen ausschliesslich Infor\u00adma\u00adti\u00adons\u00adzwecken und stellen insbe\u00adsondere keine Werbung, Empfehlung, Finanz\u00adanalyse oder sonstige Beratung dar. Namentlich ist dieser weder dazu bestimmt, dem Leser eine Anlage\u00adbe\u00adratung zukommen zu lassen, noch ihn bei allf\u00e4l\u00adligen Inves\u00adti\u00adtionen oder sonstigen Trans\u00adak\u00adtionen zu unter\u00adst\u00fctzen. Entscheide, welche aufgrund der vorlie\u00adgenden Publi\u00adkation getroffen werden, erfolgen im allei\u00adnigen Risiko des Anlegers.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Das aktuelle Shiller\u2011P\/E stellt \u00fcber die n\u00e4chsten Jahre deutlich tiefere Aktien\u00ader\u00adtr\u00e4ge in Aussicht.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"wp_typography_post_enhancements_disabled":false,"_ef_editorial_meta_date_first-draft-date":"","_ef_editorial_meta_paragraph_assignment":"","_ef_editorial_meta_checkbox_needs-photo":"","_ef_editorial_meta_number_word-count":"","footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-1743","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-anlegen","clearfix"],"yoast_head":"\nDisclaimer:<\/h6>\n